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        價值投資:尋找具備強大護城河的企業

        3年前 (2019-06-02) 牛股網 價值投資 0評論 已收錄 186℃

        巴菲特說過,一個真正偉大的公司必須要有持久的護城河來保護投資的可觀回報。護城河簡單來說就是一種競爭優勢,每個行業的護城河表現形式都不同,比如消費品是品牌和渠道,醫藥是重磅藥的研發上市。通過對所有競爭優勢的強弱程度分析,牛網股小編認為,以下兩種是屬于較寬的護城河。

        1、心智壟斷

        心智壟斷出自于美國著名營銷專家杰克·特勞特提出的定位理論,當你成為某個事情或者某個領域的代名詞時,你就成功壟斷了別人的心智。因為人只會記得某個領域的第一,很少會記得第二。大家都知道世界上最高的山是珠穆朗瑪峰,那第二高的山呢?鮮有人知。大家都知道世界上最出色的的短跑運動員是博爾特,卻沒人記得第二名。很顯然,大家只會記得某個領域的第一,這就是心智壟斷。

        因此當公司具備強大的品牌效應,產品成為在消費者大腦中占有強大定位時,很有可能是我們要尋找的具備強大護城河的公司,縱觀A股出現的長牛股都具備心智壟斷的優勢。中國最有名的高端白酒是誰?肯定是茅臺??照{做得最好的公司?非格力莫屬。買牛奶,第一反應就是伊利或者蒙牛。買醬油,無疑是海天味業。社交軟件、王者榮耀,必然是騰訊。產品成為代名詞,自然業績就比行業其他公司好,心智的壟斷反應到市場的壟斷從而傳導到營收和利潤的大幅領先,然后在股票市場上推動股價的大幅上漲。

        當然有些行業處于朝陽期,還沒殺出壟斷消費者心智的龍頭時不建議碰,這種還處于惡性競爭的行業不確定性太高,買哪個都可能倒下,投資一定要買已經從競爭中殺出重圍的行業龍頭,確定性相對高很多。

        一旦占領消費者心智后,這個生意就能持續很久,企業安全邊際高,也就是巴菲特所說的雪道很長、護城河很深,而且每年都在加寬。回顧下上一篇文章說的涪陵榨菜,有心的朋友會發現,平時超市里放著的大部分都是涪陵旗下的烏江牌榨菜,大家吃的都是它家的。

        2、提價權

        強大護城河的另一個特點就是提價權,有提價權的公司大多數是長牛股,因為提價能快速增長公司的業績。

        舉個例子,假設公司產品成本100元,售價200元,一年賣出1萬個,凈利潤就是100萬。到了第二年產品售價提升至300元,銷量和成本不變,那么第二年凈利潤是200萬元。產品價格提升了50%,凈利潤就增長了100%??梢姰a品價格提價對凈利潤的貢獻有多大,資本市場對提價熱烈追捧不是沒道理的。

        判斷公司是否具備提價權最簡單的辦法就是,看它產品漲價了,消費者是不是還愿意買。如果還愿意買,證明公司擁有良好的競爭格局、強勢的行業地位、高度的客戶粘性。茅臺一直提價大家仍然搶購,格力空調漲價大家照樣買,上一篇文章提到的涪陵榨菜也提價,銷量照樣不影響。只有寡頭企業才能使用這個權利,沒有差異化的產品、惡性競爭大價格戰的行業絕對不敢提價。

        在各行各業中有形形色色的護城河,有的公司有行政壟斷,別人不能做就他家能做,像鐵路等。有的公司有得天獨厚的資源優勢,有的公司有技術優勢。心智壟斷和提價權相對而言有價值得多。既擁有上一篇文章所說的良好生意特性,又擁有這兩種優勢的公司,無疑已經構筑起一道堅不可破的壁壘,足以抵抗外來強敵的入侵。

        涪陵榨菜雖然符合前面說的所有條件,但是投資追求的是性價比,公司不僅要有好的“性”,還要有好的“價”。挖掘出好公司后什么時候值得買入呢?下一篇文章,將分析怎么選擇好的買入時機。

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